Impacto del tipo de interés de la FED en el retorno del S&P 500
Charlie Bilello ha hecho cálculos para averiguar cómo influyen los tipos de interés de la FED en el rendimiento del S&P 500.
El análisis no ha sido cómo se comporta el S&P 500 en función de si la FED está subiendo o bajando los tipos de interés. Simplemente ha mirado cómo se comporta el S&P 500 Total Return cuando el tipo de interés de la FED está en unos determinados rangos.
Se han utilizado los datos del periodo 1954 a 2026. El resultado se muestra en la siguiente tabla. El rendimiento que se muestra en la tabla es el rendimiento medio del S&P 500 Total Return, lo que incluye los dividendos reinvertidos, 1, 3, 5 y 10 años después.
| Tipo de interés efectivo de la FED | +1 año |
+3 años |
+5 años |
+10 años |
|---|---|---|---|---|
| 1er quintil (0% — 1.34%) | +16.5% | +29.5% | +86.6% | +235.4% |
| 2o quintil (1.35% — 3.43%) | +7.6% | +24.0% | +75.8% | +138.9% |
| 3er quintil (3.44% — 5.20%) | +9.2% | +13.5% | +45.4% | +103.9% |
| 4o quintil (5.21% — 6.85%) | +12.6% | +22.7% | +55.9% | +159.6% |
| 5o quintil (> 6.85%) | +14.7% | +34.0% | +95.0% | +313.7% |
| Todos los periodos | +12.2% | +25.1% | +72.9% | +194.2% |
En la última línea se muestra la media de todos los periodos.
Según esta tabla, da más o menos igual el tipo de interés de la FED, el S&P 500 Total Return puede subir 1, 3, 5 y 10 años después. Es cierto que el rendimiento medio esperado puede variar dependiendo del quintil en el que está el tipo de interés oficial, pero todos los periodos tienen rendimiento positivo para el S&P 500 Total Return.
Esto puede tener sentido. La FED sube los tipos de interés usualmente para controlar la inflación. Y si hay inflación, esto se refleja en el precio de los bienes que venden las empresas y eso se refleja en los beneficios de las empresas, en los dividendos repartidos y el valor de las acciones. Según la tabla, las mejores situaciones son: tener unos tipos de interés oficiales muy bajos (el 1er quintil), posiblemente porque en este caso endeudarse saldría muy barato y sacar rendimiento de las inveresiones sea más fácil. La otra situación mejor es con un tipo de interés más alto (el 5o quintil), implica el mayor rendimiento del S&P 500 a 3, 5 y 10 años. La propia inflación hace que el beneficio aumente al aumentar los precios de los bienes, aunque sea sólo por la posible inflación que tratan de combatir los tipos de interés oficiales. En este caso, la inversión en el S&P 500 posiblemente estaría funcionando como una compensación de la inflación.
Se podría pensar que utilizar sólo como referencia los tipos de la FED no es del todo adecuado, porque no se sabe cuál es la inflación real en el momento. Pero Charlie Bilello también ha tenido en cuenta esto, y ha calculado la misma tabla con los datos del tipo de interés real, el que descuenta la inflación (la inflación que dice haber utilizado es el CPI año a año).
Se han utilizado los datos del periodo 1954 a 2026. El rendimiento es el rendimiento medio del S&P 500 Total Return, lo que incluye los dividendos reinvertidos, 1, 3, 5 y 10 años después.
| Tipo de interés real de la FED | +1 año |
+3 años |
+5 años |
+10 años |
|---|---|---|---|---|
| 1er quintil (-8.32% — -0.93%) | +12.9% | +24.3% | +74.3% | +232.6% |
| 2o quintil (-0.92% — 0.43%) | +10.2% | +27.0% | +82.4% | +213.9% |
| 3er quintil (0.44% — 1.74%) | +12.5% | +22.9% | +70.0% | +155.3% |
| 4o quintil (1.75% — 2.82%) | +10.9% | +19.8% | +51.8% | +122.4% |
| 5o quintil (> 2.82%) | +14.3% | +31.0% | +84.0% | +248.7% |
| Todos los periodos | +12.2% | +25.1% | +72.9% | +194.2% |
Curiosamente, los resultados obtenidos al tener en cuenta la inflación, son similares a los de la primera tabla. Las dos situaciones mejores para el rendimiento del S&P 500 Total Return siguen siendo el tener unos tipos de interés oficiales muy bajos, tan bajos que la inflación sea mayor, no se compense con el tipo de interés oficial y el tipo real sea negativo (el 1er quintil) y tener unos tipos altos, por encima de la inflación que probablemente sea alta en ese escenario (el 5o quintil).
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