Burbujas 'históricas'
Michael Harnett, de Bank of America, en su informe del dia 13 de diciembre de 2024, incluye una interesante tabla con información sobre burbujas habidas en la historia reciente y de las que se tiene información fidedigna y contrastable. E incluye en la tabla, alguna información adicional relevante. A continuación copio la tabla para que su contenido esté localizable y se pueda consultar de forma cómoda.
| Burbuja | Inicio | Pico | Subida | Bajada | Velocidad | Duración (años) |
Pico a valle (años) |
Valoración (P/E) |
Bonos | Tipos |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mississippi Co. | 31/7/1718 | 31/1/1720 | 2955% | -95% | 73% | 1.5 | 1.7 | n/a | Incr. | Incr. |
| South Sea Co. | 2/2/1720 | 25/6/1720 | 707% | -89% | 188% | 0.4 | 0.5 | n/a | Incr. | Incr. |
| Felices 20 | 30/3/1926 | 3/9/1929 | 153% | -53% | 21% | 3.4 | 2.8 | 19x | Incr. | Incr. |
| Nifty Fifty | 30/9/1966 | 31/12/1972 | 153% | -53% | 9% | 6.3 | 1.7 | 54x | Planos | Planos |
| Oro ($/onza) | 27/4/1978 | 21/1/1980 | 428% | -65% | 142% | 1.7 | 2.4 | n/a | Incr. | Incr. |
| Lunes Negro | 20/9/1985 | 25/8/1987 | 111% | -41% | 21% | 1.9 | 0.2 | 19x | Incr. | Incr. |
| Japón | 23/10/1986 | 29/12/1989 | 149% | -64% | 12% | 3.2 | 2.6 | 67x | Incr. | Incr. |
| DotCom | 23/9/1998 | 29/12/2000 | 192% | -73% | 55% | 1.5 | 1.5 | 65x | Incr. | Incr. |
| Arabia Saudi | 27/5/2004 | 26/2/2006 | 316% | -67% | 28% | 1.8 | 1.3 | 124x | Incr. | Incr. |
| China | 6/6/2005 | 16/10/2007 | 513% | -73% | 37% | 2.4 | 1.0 | 53x | Incr. | Planos |
| Bonos Negativos | 31/7/2014 | 11/12/2020 | +18.4 bil. $ | -18.3 bil. $ | 33% | 6.4 | n/a | n/a | Planos | Planos |
| ARKK | 18/3/2020 | 16/2/2021 | 384% | -82% | 62% | 0.9 | 1.9 | n/a | Incr. | Planos |
| FAANG | 18/3/2020 | 11/4/2021 | 229% | -49% | 15% | 1.6 | 1.0 | 60x | Incr. | Planos |
| Bitcoin | 13/3/2020 | 10/11/2021 | 1662% | -78% | 49% | 1.7 | 1.0 | n/a | Incr. | Planos |
| 7 Magnificos | 10/3/2023 | -- | 186% | -- | 28% | 1.8 | -- | 62x | Incr. | Decr. |
| Media * | 612% | -68% | 53% | 2.5 | 1.5 | 58x | ||||
| Media * -- burbujas en acciones desde 1990 | 244% | -62% | 29% | 2.5 | 1.6 | 58x | ||||
* Las medias están calculadas sin incluir la de los 7 magníficos.
Como se puede apreciar en la tabla, Harnett considera que ha habido unas cuantas burbujas en los últimos años. Y me parece hasta raro que no haya incluido la de los ferrocarriles en USA en el siglo XIX, pero quizá no haya datos suficientes. Además, activos que se pueden considerar 'seguros' como el Oro, también han sido objeto de burbujas (la plata también lo fue en su momento).
No todas las burbujas tienen la misma naturaleza. Harnett considera que los bonos en tipos negativos del periodo 2014—2020 es una burbuja, pero en este caso, no calcula el porcentaje de subida o de bajada, da el incremento en valor que supuso (está expresado en billones españoles, en el original eran trillones americanos) y el posterior decremento en el valor. Y también ha considerado una burbuja la subida en el fondo ARKK, por ejemplo.
Harnett ha calculado 2 medias. Una media general, que da un incremento de valor medio de un +612% en el activo correspondiente, una caída media posterior de un -68% y una valoración P/E (precio/beneficio) en el pico de un 58x en media. Además, calcula también la media de las burbujas en acciones, que da un incremento de valor medio de un 244%, una caída posterior de un -62% y una valoracion P/E en el pico de un 58x igual que la media anterior.
Harnett también se ha dado cuenta de una cosa interesante. Las anteriores burbujas estallaron cuando el tipo de interés de los bonos se incrementaba o se mantenía y los tipos de interés oficiales estaban incrementándose o se mantenían. Ninguna de estas dos últimas magnitudes estaba decrementandose.
Harnett considera como una burbuja el comportamiento de los 7 magníficos (Apple, Amazon, Tesla, Microsoft, Alphabet, Nvidia y Meta) que estaría en desarrollo en estos momentos. Y es cierto que tiene ya algunas características de burbuja. La subida de un 186% que llevan ya supera la revalorización de varias de las anteriores burbujas (Felices 20, Nifty Fifty, Lunes negro, Japón), y ya está bastante próxima a la media calculada para las burbujas en acciones (244%). Y en el caso de la valoración P/E (precio/beneficio) está en 62x lo que ya supera la media que es 58x.
Sin embargo, uno de los detonantes que se suelen mencionar para el estallido de las burbujas es precisamente el de los tipos de interés oficiales, que en estos momentos, en USA están decrementádose, porque la FED está en un ciclo de bajada de tipos de interés desde hace unos trimestres. Hay una posible señal de alarma, ya que el tipo de interés exigido por los bonos del gobierno de Estados Unidos no se están comportando de una manera acorde a esta bajada de los tipos de interés oficiales y se mantienen planos y con cierta tendencia a recuperar tipos de interés más elevados (por eso Harnett señala que suben).
El tipo de interés de los bonos suele estar ligado al tipo oficial del dinero que establece el banco central de cada país, y la resistencia de los bonos de Estados Unidos a repercutir las bajadas de los tipos de interés oficiales puede ser una advertencia sobre el recorrido que tengan aún las bajadas de tipos de interés. Y si se detuvisen esas bajadas de tipos de interés oficial o empezase a subir el tipo de interés oficial, entonces habría que volver a mirar las ratios de las 7 magníficas para ver si siguen correspondiendo con valoraciones típicas de burbuja, por las consecuencias que pueda tener.
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