¿Vender en mayo?

1 de junio de 2025

Hoy, Cárpatos ha hecho un video sobre la supuesta pauta estacional del periodo mayo—octubre, comparado con el periodo noviembre—abril. Dado que es un estudio interesante, basado en estudios estadísticos y no en la intuición o en observaciones sueltas, voy a medio fusilarlo y a mantener algo de la información que proporciona en este blog.

Cárpatos utiliza un estudio estadístico realizado por Charlie Bilello, con un gráfico que se muestra a continuación. Como en el estudio se incluyen años completos, va de 1928 a 2024. El estudio es sobre la rentabilidad total del S&P500, lo que incluye dividendos.

El gráfico muestra el rendimiento total dividido en 2 periodos de 6 meses: de mayo a octubre y de noviembre de abril. Viendo el gráfico, se puede ver claramente, que en el periodo de mayo—octubre tiene un rendimiento inferior (del 3.2% de media en el periodo de 1928 a 2024, anulalizado del 6.6%) que el periodo noviembre—abril (del 6.2% de media en el periodo, anulalizado del 12.7%).

Por tanto, es cierto que hay una diferencia en el rendimiento en los dos periodos en los que se ha dividido el año, y que esa diferencia es apreciable, pero no se justifica abandonar la bolsa en el periodo mayo—octubre, porque sube menos, pero sube.

Además, la parte derecha de la gráfica muestra el porcentaje de periodos que resulta con rendimiento positivo y prácticamente coinciden en los dos periodos: un 72.2% de los periodos de mayo—octubre son positivos y el 73.2% de los periodos noviembre—abril son positivos. Porcentajes prácticamente iguales.

Obviamente el rendimiento total de ambos periodos es distinto: uno es aprox. un 50% del rendimiento total que se obtiene en el otro periodo. Puede deberse a las vacaciones de veraro, pues podría ser esa la explicación. Si muchos operadores se van de vacaciones, lo primero que va a ocurrir es que baja el volumen y eso puede aumentar la volatilidad y los desplazamientos y que sea más fácil mover las cotizaciones. Por esto, también puede ocurrir que haya operadores que antes de marcharse de vacaciones vendan toda la posición o parte de las posiciones. Y esto podría justificar que en ese periodo se suba menos. Quién sabe si estas serán las razones verdaderas o solo lo que se nos ocurre a nosotros para justificar lo que vemos que ocurre.

El realizado por Charlie Bilello no es el único estudio que se ha hecho sobre el rendimiento del S&P500 por periodos de meses en el año. En otro estudio de LPL Financial, que se inicia en 1950, llega a conclusiones similares. El gráfico se muestra a continuación. En este segundo gráfico se han revisado todos los periodos de 6 meses posibles del año.

Se puede ver que el periodo mayo—octubre (desde 1950) solo tiene un rendimiento del 1.8% y el rendimiento es positivo solo el 65% de los casos, lo que contrasta mucho con el 7.0% de subida del periodo noviembre—abril, que sube en el 76.3% de los casos analizados.