Nota sobre la filosofía de funcionamiento del IBEX
De vez en cuando conviene recordar qué filosofía subyace en algunos índices, porque, por los comentarios que se pueden leer en foros de bolsa, uno puede formarse una percepción equivocada del activo en el que invierte. Esta explicación puede ser más necesaria aún para aquellos inversores con menos experiencia o que acaben de descubrir estos foros, y que pueden dejarse llevar por los comentarios que se pueden leer.
Para empezar, digamos que el IBEX es un índice muy 'español', y esto es así en más sentidos de los que pueda parecer. No solo está constituido por empresas españolas, además, la mayor parte de su historia ha intentado ser una alternativa de inversión 'atractiva' para los españoles. Hay que pensar que la bolsa española tiene ya más de 190 años de historia y que la inversión en bolsa es una alternativa más, junto con otras, que ha estado y está a disposición de ahorradores e inversores.
También debemos tener en cuenta que los españoles, nunca han tenido la mejor 'cultura financiera' del mundo, y usualmente, bien por desconocimiento o por falta de visión o simplemente por tradición, nunca han priorizado la inversión en bolsa frente a las demás. El dinero de los españoles, tradicionalmente (en los últimos 200 años) ha estado más destinado a depósitos bancarios y cuando se tenía más formación y algo de interés en rentabilizar el ahorro, se recurría a renta fija. La inversión en renta variable (fundamentalmente acciones) siempre ha sido minoritaria. Y si nos vamos a productos más sofisticados como los futuros u opciones, prácticamente inexiste incluso a día de hoy. Solo hay que ver lo que se mueve en el mercado de futuros hoy en día, que tiene un volumen casi testimonial.
Esta falta de interés de los españoles por la renta variable, tradicionalmente se ha intentado compensar mediante unos dividendos que pudiesen competir con los intereses de los depósitos bancarios o con los de la renta fija, como forma de aumentar el atractivo del mercado de renta variable. Así, las acciones españolas son de las más generosas del mundo. No digo que sean las más generosas de forma individual, seguramente las haya más, pero en su conjunto, el IBEX es de los índices que más dividendos reparten, en porcentaje, a sus accionistas. Es la forma que se ha visto de intentar aumentar el interés de la renta variable entre la población del país, aunque también habría que reconocer que tampoco ha tenido mucho éxito. El porcentaje destinado a renta variable de un ahorrador o inversor español no es de los más elevados. Por poner un ejemplo, a finales de 2021, con los tipos de interés al 0% y por tanto, sin posibilidades de obtener rentabilidad en depósitos y con la renta fija con tipos cercanos a ese 0% o incluso en negativo, solo el 15,2% del total de ahorro financiero de los españoles se invertía en fondos de inversión o SICAVs. Podemos afirmar casi de forma general, que en este país, siempre se ha preferido dedicar el ahorro a invertir en inmuebles antes que en renta fija o renta variable.
También hay que decir que quizá la formación sobre instrumentos financieros haya mejorado en las últimas generaciones y que ahora se perciban de otra manera, pero también es cierto que según las encuestas solo el 46% de los españoles ha invertido alguna vez en su vida (bonos, acciones, fondos, futuros, CFDs, divisas, criptoactivos, ...) y de ese 46% solo la mitad repite, el resto no vuelve a invertir (y estos datos salen de una encuesta del año 2023).
Claro con esta filosofía, un inversor español, en general, y seguramente muy en particular, los participantes en foros, creo que se puede suponer sin ningún error que no viven de su inversión: no comen de su inversión, ni pagan su hipoteca ni las facturas de la inversión. Quizá si se den un capricho o paguen las vacaciones, pero en general, creo que se puede suponer que el 95% de los inversores que participan en un foro, no viven ni aspiran a vivir de la inversión. Parece más factible la posibilidad de intentar obtener algo de rentabilidad de su capital disponible.
¿Y esta filosofía de tratar de hacer la renta variable más atractiva que un depósito vía dividendo tiene algún efecto colateral? Pues dados los mensajes que se pueden leer en algunos foros, parece que sí.
Como se suele decir, las comparaciones son odiosas. Y más cuando se hacen con trampa. Así, se ven comparaciones donde el IBEX siempre sale perdiendo. Siempre suben más los demás, el IBEX siempre está estancado. Los demás índices han superado tal o cual cota y el IBEX no. Los demás índices tienen tendencia alcista 'siempre' y el IBEX no. E incluso se llega a comprar índices que no son comparables, como es el caso del DAX. El DAX es un índice Total Return (TR), lo que quiere decir que se calcula reinvirtiendo los dividendos en el propio índice, y este se compara con un índice al contado como es el caso del IBEX, que resta los dividendos. ¿Cuál va a salir perdiendo entre un índice TR y uno al contado? El TR no ... obviamente. Muy mal lo tiene que hacer un índice TR para que un índice al contado lo pueda superar.
Pues ahí están, los mensajes, comparando, sobre todo y especialmente, cuando uno de los índices (bueno, seamos más concretos, el IBEX) tiene un comportamiento un poco peor que otros. Y no digo ya cuando el comportamiento es mucho peor, que se puede dar el caso. Curiosamente, cuando es el IBEX el que se comporta mejor que los otros índices, no hay compraciones ...
Y aún solo mirando los índices al contado, ¿puede haber diferencia en su comportamiento? Pues sí, claro. Para empezar, no todos los índices tienen las mismas empresas, ni la misma composición. No todas las empresas se comportan igual ni todos los sectores se comportan igual. El IBEX es un índice poco diversificado, donde hay 2 sectores concretos, que tienen mucho peso: el sector financiero (bancos y aseguradoras fundamentalmente) y el de utilities (energéticas, telecos, servicios públicos, etc.) tienen ambos un 30% del peso del índice aproximadamente. La sesión en la que los bancos o las utilities tienen un mal día, el IBEX sufre. Y si coincide que ambos sectores a la vez tienen un mal día, el IBEX sufre y mucho. Claro que cuando tienen un buen día, el IBEX vuela y otros índices no ... (por poner un ejemplo, sesión del 15/3/2024: IBEX +1.02%, DAX -0.08%, CAC +0.04%, Eurostoxx -0.10%, MIB +0.46%, footsie -0.20%).
Esta composición con este particular sesgo hace que el IBEX sea un índice muy cíclico y clasificado como value. Que sea tan cíclico hace que tenga peor desempeño cuando la economía en general está en horas bajas (como cuando se estanca o hay recesión). Y que el índice esté considerado value y no de crecimiento (growth) también lo penaliza, porque desde hace años, la inversión mayoritariamente se enfoca en sectores de crecimiento rápido (TICs, semiconductores, ...) y las empresas value reciben menos atención y menos inversión. Lamentablemente, en el IBEX, empresas de sectores de gran crecimiento como la más ligadas a tecnologías de la información o a los semiconductores, o de generación de mucho beneficio como pueda ser el sector de lujo apenas tienen representantes, ni en el IBEX ni en el continuo realmente. No pasa lo mismo con el CAC francés, que tiene muchos representates del sector de lujo cotizando (LVMH, Dior, Hermès, Kering o L'Oreal) y alguno del sector TIC (Capgemini, Thales, Teleperformance) o semiconductores (STMicroelectronics), o en el caso del DAX alemán, que tiene algún representante del sector de lujo (Adidas), alguno del sector de TICs (SAP, Zalando) y alguno del sector de semiconductores (Infineon) o en el MIB italiano que tiene también algo de sector de lujo (Ferrary) o semiconductores (STMicroelectronics).
Además, de esto, que ya de por sí puede justificar la diferencia en el gráfico, el reparto de dividendo influye y mucho. Si una empresa no reparte dividendo, puede utilizar todo el beneficio para crecer (por ejemplo la mayoría de las empresas del Nasdaq). En general, cuanta más inversión, más crecimiento aunque no sea inmediato (más investigación, nuevos productos, compras de otras empresas, más inversión financiera, ...) y menos deuda. Puede llegar un punto o una situación particular, en la que no interese seguir creciendo, pero aún así, se puede utilizar parte del beneficio en amortizar acciones propias. Si se van amortizando acciones propias, con el tiempo va aumentando el capital de la empresa por acción o los beneficios (aunque no se repartan) y por tanto, cada acción 'toca a más' beneficio o capital de la empresa y eso se ve reflejado en la cotización, que sube.
Algunas empresas reparten 'poco' dividendo. No se pasa del 1% o del 2% del valor de cotización de la acción. De esta forma, la empresa suele retener mucho beneficio y el descuento del dividendo apenas se nota. A cambio de que suba la acción, el accionista recibe poco dividendo, pongamos que para una acción que cotiza a 100€, se recibe 1€ de dividendo. (Para comparar, si se quiere, Inditex que cotiza ahora a 45€ reparte 1,54€ como dividendo del 2023. E Inditex no es de las más generosas del IBEX.)
Otra estrategia que siguen algunas empresas es repartir dividendo y recomprar acciones para amortizarlas. Por simplificar, digamos que al 50%. De esta forma si se destina a remunerar al accionista un 4% del valor de la acción, un 2% sería dividendo y un 2% sería en forma de amortización de acciones. ¿Qué se consigue con eso? Que al repartir el dividendo la cotización de la acción baje (porque el dividendo se resta de la cotización) pero al amortizar las acciones, éstas suben y básicamente lo mismo que han bajado por el dividendo. De esta forma se cancela el descuento del dividendo. Claro estas acciones tampoco dan 'mucho' dividendo, en el sentido de que se recibe un 2%, aunque dan más que las que no dan nada y además la cotización normalmente no sufre.
Y después están las acciones que suelen repartir gran parte de su beneficio disponible a los accionistas. De estas hay varias en el IBEX (TEF, Endesa, BME, Redeia, Naturgy, ...), que pueden repartir el 70, 80 o el 90% del beneficio, lo que hace que un inversor en el IBEX pueda recibir un 4 o 5% de rentabilidad anual. Pero esto tiene sus consecuencias. Si los beneficios se reparten, no se quedan en la empresa. Y cada dividendo se descuenta del precio de la acción ... ¿pueden subir mucho las acciones del IBEX con este tipo de política en la mayor parte de sus empresas? ... pues parece que no. En casos puntuales, en los que hay una gran entrada de inversión en el IBEX, sí, como ya se vió en los años 2000 a 2007. Pero si no hay entrada de dinero, el beneficio no se queda en las empresas, se reparte a los accionistas, y el dividendo se resta de la cotización de la acción. Así no se puede seguir al resto de índices que reparten menos dividendo, que no reparten nada de dividendo o que mayoritariamente compensan el dividendo repartido. Esto es cajón, y esperar que ocurra lo contrario, es no saber cómo funciona nada.
Claro que lo más preocupante de todo, es que el inversor que aparece por los foros, parece que sigue sin tener cultura financiera. Sólo es capaz de ver que la cotización de su acción no sube y que el gráfico del IBEX tampoco sube. ¿Y los dividendos que se van cobrando? Esos no se tienen en cuenta. Es cierto que si solo tienes una cantidad reducida invertida no puedes tener muchos dividendos (excepto quizá si se compró cerca de mínimos del 2020, alguna acción que reparta un buen dividendo), pero ... hay que pensar que si un 4% o un 5% (y hay acciones en el IBEX que dan un 8% o un 10% en dividendo) 'no se tiene en cuenta' por el inversor ¿qué pasaría si se hubiese invertido en el SP500 y se recibiese un 2% (un -50 o -60% que en la media del IBEX) en dividendos? Esos inversores que no aprecian los dividendos del IBEX ¿apreciarían más un 2% en otro índice? ¿Se conformarían con un IBEX que subiera más a pesar de dar menos dividendos? Yo creo que no ... creo que tampoco se conformarían y la razón es clara: el IBEX-35 en 2023, solo el índice al contado subió, un +22,76%, a esto hay que sumar los dividendos repartidos, el DAX-40 subió un +20,31% (incluyendo los dividendos en el cálculo), el CAC-40 subió un +16,52% (más dividendos), y el footsie 100 británico subió un +3,78% (sí, un +3, más dividendos) ... pero dió lo mismo, los mismos comentarios negativos aparecían una y otra vez sobre el IBEX. Y si ni subiendo más que otros se puede leer un comentario positivo ... Además, la solución al problema parece fácil e inmediata: si se prefiere otro índice se puede invertir en ellos, en sus acciones directamente o en un ETF que represente algún otro índice. La mayor parte de los brokeres y de los bancos ya permiten acceder al DAX, al CAC, al Eurostoxx, al SP500 al Nasdaq ... No hay razón para limitarse al IBEX ...
Me pregunto qué ocurriría si el IBEX cambia de estrategia y empieza a repartir menos dividendo a cambio de otras opciones. Me pregunto si el inversor español vería con buenos ojos la posibilidad de eliminar completamente o recortar el dividendo a cambio de tener una acción con más posibilidades de subir. Algunos pasos en ese sentido se van dando ya. En estos momentos hay empresas que están dividiendo la remuneración al accionista al 50% aprox. entre dividendo y recompra de acciones, pero quizá porque tenga sentido económico en estos momentos, con una acción cotizando por debajo del teórico valor en libros, quizá sea incluso más interesante para la empresa recomprar y amortizar acciones en vez de repartir un mejor dividendo a los accionistas. Con el tiempo y si se hacen suficientes recompras de acciones, después, los accionistas que permanezcan en la acción, recibirán un dividendo mayor, al haber menos acciones en circulación (suuponiendo que el beneficio crece, se mantiene la política de remuneración al accionista, etc.). Claro que esto a la larga terminará beneficiando más a un accionista que tenga vocación de inversor pero dará igual a un especulador, que solo persigue el beneficio inmediato.
En todo caso, un inversor debería tomar ciertas precauciones cuando entra en un foro de bolsa. En un foro público puede haber inversores o especuladores con distintos intereses y, a pesar de que es imposible, hay quien cree que puede mover el mercado con sus mensajes. Habrá gente interesada en el movimiento en plazos muy cortos (minutos, horas) y esos normalmente tratan de aprovechar los movimientos tanto de subida como de bajada. Habrá quien trate de aprovechar los movimientos de uno o más días. Habrá quien entre buscando un rebote contratendencia, que sabe que se va a producir pero también que se agotará en poco tiempo y que continuará con la misma dirección anterior al rebote. Habrá quien entre buscando suelos o techos de largo plazo. Y puede incluso haber quienes entren buscando una empresa o índice de buenas características pero en horas bajas, que se pueda comprar y olvidarse de él. Dejarse llevar por el sentimiento de pertenencia al grupo o por lo que pueda parecer el sentimiento mayoritario (por el número de comentarios que se leen, no por los participantes o por los lectores, claro), puede ser un acierto o un error. En general, repetir algo muchas veces no hace que sea cierto. Y leer un mensaje que parece convincente, tampoco da ninguna garantía en esto de la bolsa. La bolsa puede extremar los movimientos hasta que no tiene más remedio que corregirlos, y en realidad nadie puede saber cuándo se ha avanzado tanto que 'ya hay que corregir'. Como decía Keynes: "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente".
Yo solo conozco 3 'verdades' más o menos generales en esto de la inversión en bolsa:
Para empezar, digamos que el IBEX es un índice muy 'español', y esto es así en más sentidos de los que pueda parecer. No solo está constituido por empresas españolas, además, la mayor parte de su historia ha intentado ser una alternativa de inversión 'atractiva' para los españoles. Hay que pensar que la bolsa española tiene ya más de 190 años de historia y que la inversión en bolsa es una alternativa más, junto con otras, que ha estado y está a disposición de ahorradores e inversores.
También debemos tener en cuenta que los españoles, nunca han tenido la mejor 'cultura financiera' del mundo, y usualmente, bien por desconocimiento o por falta de visión o simplemente por tradición, nunca han priorizado la inversión en bolsa frente a las demás. El dinero de los españoles, tradicionalmente (en los últimos 200 años) ha estado más destinado a depósitos bancarios y cuando se tenía más formación y algo de interés en rentabilizar el ahorro, se recurría a renta fija. La inversión en renta variable (fundamentalmente acciones) siempre ha sido minoritaria. Y si nos vamos a productos más sofisticados como los futuros u opciones, prácticamente inexiste incluso a día de hoy. Solo hay que ver lo que se mueve en el mercado de futuros hoy en día, que tiene un volumen casi testimonial.
Esta falta de interés de los españoles por la renta variable, tradicionalmente se ha intentado compensar mediante unos dividendos que pudiesen competir con los intereses de los depósitos bancarios o con los de la renta fija, como forma de aumentar el atractivo del mercado de renta variable. Así, las acciones españolas son de las más generosas del mundo. No digo que sean las más generosas de forma individual, seguramente las haya más, pero en su conjunto, el IBEX es de los índices que más dividendos reparten, en porcentaje, a sus accionistas. Es la forma que se ha visto de intentar aumentar el interés de la renta variable entre la población del país, aunque también habría que reconocer que tampoco ha tenido mucho éxito. El porcentaje destinado a renta variable de un ahorrador o inversor español no es de los más elevados. Por poner un ejemplo, a finales de 2021, con los tipos de interés al 0% y por tanto, sin posibilidades de obtener rentabilidad en depósitos y con la renta fija con tipos cercanos a ese 0% o incluso en negativo, solo el 15,2% del total de ahorro financiero de los españoles se invertía en fondos de inversión o SICAVs. Podemos afirmar casi de forma general, que en este país, siempre se ha preferido dedicar el ahorro a invertir en inmuebles antes que en renta fija o renta variable.
También hay que decir que quizá la formación sobre instrumentos financieros haya mejorado en las últimas generaciones y que ahora se perciban de otra manera, pero también es cierto que según las encuestas solo el 46% de los españoles ha invertido alguna vez en su vida (bonos, acciones, fondos, futuros, CFDs, divisas, criptoactivos, ...) y de ese 46% solo la mitad repite, el resto no vuelve a invertir (y estos datos salen de una encuesta del año 2023).
Claro con esta filosofía, un inversor español, en general, y seguramente muy en particular, los participantes en foros, creo que se puede suponer sin ningún error que no viven de su inversión: no comen de su inversión, ni pagan su hipoteca ni las facturas de la inversión. Quizá si se den un capricho o paguen las vacaciones, pero en general, creo que se puede suponer que el 95% de los inversores que participan en un foro, no viven ni aspiran a vivir de la inversión. Parece más factible la posibilidad de intentar obtener algo de rentabilidad de su capital disponible.
¿Y esta filosofía de tratar de hacer la renta variable más atractiva que un depósito vía dividendo tiene algún efecto colateral? Pues dados los mensajes que se pueden leer en algunos foros, parece que sí.
Como se suele decir, las comparaciones son odiosas. Y más cuando se hacen con trampa. Así, se ven comparaciones donde el IBEX siempre sale perdiendo. Siempre suben más los demás, el IBEX siempre está estancado. Los demás índices han superado tal o cual cota y el IBEX no. Los demás índices tienen tendencia alcista 'siempre' y el IBEX no. E incluso se llega a comprar índices que no son comparables, como es el caso del DAX. El DAX es un índice Total Return (TR), lo que quiere decir que se calcula reinvirtiendo los dividendos en el propio índice, y este se compara con un índice al contado como es el caso del IBEX, que resta los dividendos. ¿Cuál va a salir perdiendo entre un índice TR y uno al contado? El TR no ... obviamente. Muy mal lo tiene que hacer un índice TR para que un índice al contado lo pueda superar.
Pues ahí están, los mensajes, comparando, sobre todo y especialmente, cuando uno de los índices (bueno, seamos más concretos, el IBEX) tiene un comportamiento un poco peor que otros. Y no digo ya cuando el comportamiento es mucho peor, que se puede dar el caso. Curiosamente, cuando es el IBEX el que se comporta mejor que los otros índices, no hay compraciones ...
Y aún solo mirando los índices al contado, ¿puede haber diferencia en su comportamiento? Pues sí, claro. Para empezar, no todos los índices tienen las mismas empresas, ni la misma composición. No todas las empresas se comportan igual ni todos los sectores se comportan igual. El IBEX es un índice poco diversificado, donde hay 2 sectores concretos, que tienen mucho peso: el sector financiero (bancos y aseguradoras fundamentalmente) y el de utilities (energéticas, telecos, servicios públicos, etc.) tienen ambos un 30% del peso del índice aproximadamente. La sesión en la que los bancos o las utilities tienen un mal día, el IBEX sufre. Y si coincide que ambos sectores a la vez tienen un mal día, el IBEX sufre y mucho. Claro que cuando tienen un buen día, el IBEX vuela y otros índices no ... (por poner un ejemplo, sesión del 15/3/2024: IBEX +1.02%, DAX -0.08%, CAC +0.04%, Eurostoxx -0.10%, MIB +0.46%, footsie -0.20%).
Esta composición con este particular sesgo hace que el IBEX sea un índice muy cíclico y clasificado como value. Que sea tan cíclico hace que tenga peor desempeño cuando la economía en general está en horas bajas (como cuando se estanca o hay recesión). Y que el índice esté considerado value y no de crecimiento (growth) también lo penaliza, porque desde hace años, la inversión mayoritariamente se enfoca en sectores de crecimiento rápido (TICs, semiconductores, ...) y las empresas value reciben menos atención y menos inversión. Lamentablemente, en el IBEX, empresas de sectores de gran crecimiento como la más ligadas a tecnologías de la información o a los semiconductores, o de generación de mucho beneficio como pueda ser el sector de lujo apenas tienen representantes, ni en el IBEX ni en el continuo realmente. No pasa lo mismo con el CAC francés, que tiene muchos representates del sector de lujo cotizando (LVMH, Dior, Hermès, Kering o L'Oreal) y alguno del sector TIC (Capgemini, Thales, Teleperformance) o semiconductores (STMicroelectronics), o en el caso del DAX alemán, que tiene algún representante del sector de lujo (Adidas), alguno del sector de TICs (SAP, Zalando) y alguno del sector de semiconductores (Infineon) o en el MIB italiano que tiene también algo de sector de lujo (Ferrary) o semiconductores (STMicroelectronics).
Además, de esto, que ya de por sí puede justificar la diferencia en el gráfico, el reparto de dividendo influye y mucho. Si una empresa no reparte dividendo, puede utilizar todo el beneficio para crecer (por ejemplo la mayoría de las empresas del Nasdaq). En general, cuanta más inversión, más crecimiento aunque no sea inmediato (más investigación, nuevos productos, compras de otras empresas, más inversión financiera, ...) y menos deuda. Puede llegar un punto o una situación particular, en la que no interese seguir creciendo, pero aún así, se puede utilizar parte del beneficio en amortizar acciones propias. Si se van amortizando acciones propias, con el tiempo va aumentando el capital de la empresa por acción o los beneficios (aunque no se repartan) y por tanto, cada acción 'toca a más' beneficio o capital de la empresa y eso se ve reflejado en la cotización, que sube.
Algunas empresas reparten 'poco' dividendo. No se pasa del 1% o del 2% del valor de cotización de la acción. De esta forma, la empresa suele retener mucho beneficio y el descuento del dividendo apenas se nota. A cambio de que suba la acción, el accionista recibe poco dividendo, pongamos que para una acción que cotiza a 100€, se recibe 1€ de dividendo. (Para comparar, si se quiere, Inditex que cotiza ahora a 45€ reparte 1,54€ como dividendo del 2023. E Inditex no es de las más generosas del IBEX.)
Otra estrategia que siguen algunas empresas es repartir dividendo y recomprar acciones para amortizarlas. Por simplificar, digamos que al 50%. De esta forma si se destina a remunerar al accionista un 4% del valor de la acción, un 2% sería dividendo y un 2% sería en forma de amortización de acciones. ¿Qué se consigue con eso? Que al repartir el dividendo la cotización de la acción baje (porque el dividendo se resta de la cotización) pero al amortizar las acciones, éstas suben y básicamente lo mismo que han bajado por el dividendo. De esta forma se cancela el descuento del dividendo. Claro estas acciones tampoco dan 'mucho' dividendo, en el sentido de que se recibe un 2%, aunque dan más que las que no dan nada y además la cotización normalmente no sufre.
Y después están las acciones que suelen repartir gran parte de su beneficio disponible a los accionistas. De estas hay varias en el IBEX (TEF, Endesa, BME, Redeia, Naturgy, ...), que pueden repartir el 70, 80 o el 90% del beneficio, lo que hace que un inversor en el IBEX pueda recibir un 4 o 5% de rentabilidad anual. Pero esto tiene sus consecuencias. Si los beneficios se reparten, no se quedan en la empresa. Y cada dividendo se descuenta del precio de la acción ... ¿pueden subir mucho las acciones del IBEX con este tipo de política en la mayor parte de sus empresas? ... pues parece que no. En casos puntuales, en los que hay una gran entrada de inversión en el IBEX, sí, como ya se vió en los años 2000 a 2007. Pero si no hay entrada de dinero, el beneficio no se queda en las empresas, se reparte a los accionistas, y el dividendo se resta de la cotización de la acción. Así no se puede seguir al resto de índices que reparten menos dividendo, que no reparten nada de dividendo o que mayoritariamente compensan el dividendo repartido. Esto es cajón, y esperar que ocurra lo contrario, es no saber cómo funciona nada.
Claro que lo más preocupante de todo, es que el inversor que aparece por los foros, parece que sigue sin tener cultura financiera. Sólo es capaz de ver que la cotización de su acción no sube y que el gráfico del IBEX tampoco sube. ¿Y los dividendos que se van cobrando? Esos no se tienen en cuenta. Es cierto que si solo tienes una cantidad reducida invertida no puedes tener muchos dividendos (excepto quizá si se compró cerca de mínimos del 2020, alguna acción que reparta un buen dividendo), pero ... hay que pensar que si un 4% o un 5% (y hay acciones en el IBEX que dan un 8% o un 10% en dividendo) 'no se tiene en cuenta' por el inversor ¿qué pasaría si se hubiese invertido en el SP500 y se recibiese un 2% (un -50 o -60% que en la media del IBEX) en dividendos? Esos inversores que no aprecian los dividendos del IBEX ¿apreciarían más un 2% en otro índice? ¿Se conformarían con un IBEX que subiera más a pesar de dar menos dividendos? Yo creo que no ... creo que tampoco se conformarían y la razón es clara: el IBEX-35 en 2023, solo el índice al contado subió, un +22,76%, a esto hay que sumar los dividendos repartidos, el DAX-40 subió un +20,31% (incluyendo los dividendos en el cálculo), el CAC-40 subió un +16,52% (más dividendos), y el footsie 100 británico subió un +3,78% (sí, un +3, más dividendos) ... pero dió lo mismo, los mismos comentarios negativos aparecían una y otra vez sobre el IBEX. Y si ni subiendo más que otros se puede leer un comentario positivo ... Además, la solución al problema parece fácil e inmediata: si se prefiere otro índice se puede invertir en ellos, en sus acciones directamente o en un ETF que represente algún otro índice. La mayor parte de los brokeres y de los bancos ya permiten acceder al DAX, al CAC, al Eurostoxx, al SP500 al Nasdaq ... No hay razón para limitarse al IBEX ...
Me pregunto qué ocurriría si el IBEX cambia de estrategia y empieza a repartir menos dividendo a cambio de otras opciones. Me pregunto si el inversor español vería con buenos ojos la posibilidad de eliminar completamente o recortar el dividendo a cambio de tener una acción con más posibilidades de subir. Algunos pasos en ese sentido se van dando ya. En estos momentos hay empresas que están dividiendo la remuneración al accionista al 50% aprox. entre dividendo y recompra de acciones, pero quizá porque tenga sentido económico en estos momentos, con una acción cotizando por debajo del teórico valor en libros, quizá sea incluso más interesante para la empresa recomprar y amortizar acciones en vez de repartir un mejor dividendo a los accionistas. Con el tiempo y si se hacen suficientes recompras de acciones, después, los accionistas que permanezcan en la acción, recibirán un dividendo mayor, al haber menos acciones en circulación (suuponiendo que el beneficio crece, se mantiene la política de remuneración al accionista, etc.). Claro que esto a la larga terminará beneficiando más a un accionista que tenga vocación de inversor pero dará igual a un especulador, que solo persigue el beneficio inmediato.
En todo caso, un inversor debería tomar ciertas precauciones cuando entra en un foro de bolsa. En un foro público puede haber inversores o especuladores con distintos intereses y, a pesar de que es imposible, hay quien cree que puede mover el mercado con sus mensajes. Habrá gente interesada en el movimiento en plazos muy cortos (minutos, horas) y esos normalmente tratan de aprovechar los movimientos tanto de subida como de bajada. Habrá quien trate de aprovechar los movimientos de uno o más días. Habrá quien entre buscando un rebote contratendencia, que sabe que se va a producir pero también que se agotará en poco tiempo y que continuará con la misma dirección anterior al rebote. Habrá quien entre buscando suelos o techos de largo plazo. Y puede incluso haber quienes entren buscando una empresa o índice de buenas características pero en horas bajas, que se pueda comprar y olvidarse de él. Dejarse llevar por el sentimiento de pertenencia al grupo o por lo que pueda parecer el sentimiento mayoritario (por el número de comentarios que se leen, no por los participantes o por los lectores, claro), puede ser un acierto o un error. En general, repetir algo muchas veces no hace que sea cierto. Y leer un mensaje que parece convincente, tampoco da ninguna garantía en esto de la bolsa. La bolsa puede extremar los movimientos hasta que no tiene más remedio que corregirlos, y en realidad nadie puede saber cuándo se ha avanzado tanto que 'ya hay que corregir'. Como decía Keynes: "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente".
Yo solo conozco 3 'verdades' más o menos generales en esto de la inversión en bolsa:
- La bolsa se mueve generalmente por impulsos y correcciones.
- Que las correcciones suelen ser más rápidas que los impulsos.
- Que las tendencias tienen 'inercia' y es más fácil que continuen que cambiarlas, y esto es más cierto cuanto más clara es la tendencia.
muy bueno lo de las 3 verdades gracias
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