Comportamiento del Dow Jones y del S&P 500 después de eventos geopolíticos
3 de marzo de 2026
Actualizado el 8 de marzo de 2026
Actualizado el 15 de marzo de 2026
Actualizado el 22 de marzo de 2026
Siempre he querido saber cuánto tiempo tiene efecto en las bolsas una crisis exógena (una pandemia, una guerra, un terremoto, etc.), un evento que no sea propio de la economía o del ámbito de la inversión. Y hoy han aparecido 2 estudios sobre este tema. Uno de ellos de Ned David Research sobre el comportamiento del Dow Jones y otro de Wells Fargo sobre el comportamiento del S&P 500.
Ned David Research ha calculado una tabla con la variación del Dow Jones varios días después de intervenciones armadas y crisis bélicas, que muestro a continuación.
| % de cambio en el Dow Jones | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| n sesiones después de la reacción inicial | |||||
| Evento | Día anterior al evento | 21 días | 63 días | 126 días | 252 días |
| Guerra de Corea | 23/6/1950 | +9.1 | +15.3 | +19.2 | +26.3 |
| Crisis misiles Cuba | 19/10/1962 | +12.1 | +17.1 | +24.2 | +30.4 |
| Invasión de Camboya | 29/4/1970 | +0.4 | +3.8 | +13.5 | +36.7 |
| Crisis de los rehenes de Irán | 2/11/1979 | +4.7 | +11.1 | +2.3 | +17.0 |
| USA bombardea Libia | 14/4/1986 | -4.3 | -4.1 | -1.0 | +25.9 |
| Guerra del Golfo | 16/1/1991 | +11.8 | +14.3 | +15.0 | +24.5 |
| Guerra de Afganistan | 5/10/2001 | +5.9 | +11.5 | +12.4 | -16.8 |
| Guerra de Iraq | 19/3/2003 | +5.5 | +9.2 | +15.6 | +22.0 |
| Bombardeo de Irán | 20/6/2025 | +5.4 | +9.7 | +13.6 | — |
| Mediana | +5.5 | +11.1 | +13.6 | +25.2 | |
Como se puede observar, después de 21 sesiones (más o menos 1 mes) del evento bélico, el Dow Jones sube una mediana de un +5.5%. El Dow Jones ha subido todas las veces menos una, cuando Estados Unidos bombardeó Libia.
Después de 63 sesiones (más o menos 3 meses) del evento bélico, el Dow Jones sube una mediana de un +11.1%. El Dow Jones ha subido todas las veces menos una, cuando Estados Unidos bombardeó Libia.
Después de 126 sesiones (más o menos 6 meses) del evento bélico, el Dow Jones sube una mediana de un +13.6%. El Dow Jones ha subido todas las veces menos una, cuando Estados Unidos bombardeó Libia.
Después de 252 sesiones (más o menos 1 año) del evento bélico, el Dow Jones sube una mediana de un +25.2%. El Dow Jones ha subido todas las veces menos una, en la guerra de Afaganistan.
Por tanto, según esta tabla, 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año después el evento bélico, el Dow Jones, en mediana, sube. Hay alguna excepción, pero la mayoría de los casos muestran un resultado positivo.
Wells Fargo también ha estudiado cómo se comporta el S&P 500 después de un evento geopolítico, en este caso, incluyendo periodos de tiempo y plazos mucho más cortos. Solo proporciona el comportamiento medio.
| Rendimiento después del evento | 1 día | 3 días | 1 semana | 2 semanas | 1 mes | 3 meses | 1 año |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Media | -0.6% | -1.6% | -1.4% | -1% | -0.6% | +1.4% | +6.7% |
| Mediana | -0.5% | -0.7% | -0.8% | +0.4% | +1.2% | +2.7% | +11.2% |
| % casos subiendo | 35% | 27% | 46% | 58% | 62% | 67% | 68% |
Para realizar este estudio, Wells Fargo usa los datos posteriores a la segunda guerra mundial. En este periodo, en mediana, el S&P 500 gana un +0.4% dos semanas después del evento. En periodos menores (1 día, 3 días y 7 días) la medidana da pérdidas. Además, el índice bajaba en el 65%, 73% y 54% de las ocasiones respectivamente.
En los siguientes mes, tres meses y 12 meses, el índice tenía una subida, en mediana, de un +1.2%, +2.7% y + 11.2%, donde las subidas se producían en el 62%, 67% y 68% de los casos.
Esta tabla sugiere que un 'evento geopolítico' se recupera, más o menos, en 2 semanas.
Lamentablemente, esta información solo es parcial, relativa a estadísticos simples como las medias y medianas. Una información que sería muy interesante de conocer es el retroceso máximo, además del retroceso medio, para saber hasta dónde puede llegar.
[Actualización del 8/3/2026] Deutsche bank ha publicado una tabla con datos relativos al número de días para recuperarse de un evengo geopolítico y sobre la caída máxima de los eventos geopolíticos desde la segunda guerra mundial hasta ahora. Estos datos, relativos al S&P 500, los muestro en la siguiente tabla (espero no haber cometido ningún error al transcribirla).
| Relativo al cierre del día anterior al evento | |||
|---|---|---|---|
| Evento | Fecha | Días recuperación | Máximo caída |
| II-GM Anexión Checoslovaquia | 15/3/1939 | 180 | -19.7% |
| II-GM Invasión Francia | 9/5/1940 | 1118 | -38.3% |
| II-GM Pearl Harbor | 7/12/1941 | 306 | -19.8% |
| Invasión Corea Sur | 24/6/1950 | 82 | -12.9% |
| Crisis Suez | 29/10/1956 | — | — |
| Muro de Berlín | 13/8/1961 | 4 | -0.7% |
| Crisis misiles Cuba | 14/10/1962 | — | — |
| Atentado Kennedy | 22/11/1963 | 4 | -2.8% |
| Operaciones Vietnam | 7/8/1964 | — | — |
| Guerra de los 6 días | 5/6/1967 | 1 | -1.5% |
| Embargo petróleo | 16/10/1973 | 3 | -0.1% |
| Caída Sha Persia | 16/1/1979 | 9 | -1.2% |
| Crisis rehenes Irán | 4/11/1979 | 8 | -2.6% |
| Invasión soviética Afganistán | 24/12/1979 | — | — |
| Invasión de Granada | 25/10/1983 | 17 | -2.5% |
| Bombardeo de Libia | 15/4/1986 | — | — |
| Primera guerra del golfo | 2/8/1990 | 188 | -16.9% |
| Guerra en Kosovo | 24/3/1999 | — | — |
| Ataques 11/9 | 11/9/2001 | 30 | -11.6% |
| Guerra en Iraq | 20/3/2003 | — | — |
| Primavera árabe en Egipto | 25/1/2011 | — | — |
| Intervención en Libia | 19/3/2011 | — | — |
| Crisis de Crimea | 1/3/2014 | 3 | -0.7% |
| Intervención en Siria | 22/9/2014 | 39 | -7.4% |
| Brexit | 13/6/2016 | 7 | -4.1% |
| Ataque aereo a base Siria | 7/4/2017 | 17 | -1.2% |
| Invasión de Ucrania | 24/2/2022 | — | — |
| Guerra Israel-Hamas | 7/10/2023 | — | — |
| Mediana | 17 | ||
| Media | 119 | ||
Esta tabla es claramente distinta a la primera que se muestra, por un lado incluye más eventos geopolíticos, entre otras razones, porque se remonta hasta la II-GM. Y por otro lado, analistas distintos han filtrado los eventos de forma distinta y por ejemplo, esta tabla incluye el asesinato de Kennedy, algo que no se ha contemplado en la primera tabla. Aun así, se puede decir que si se eliminasen los datos de la II-GM, que son los que introducen mayor distorsión, se puede ver que las caídas máximas no son demasiado abultadas. La primera Guerra del Golfo (-16.9%), la invasión de Corea del Sur por Corea del Norte (-12.9%), los ataques del 11S (-11.6%) y la intervención en Siria de 2014 (-7.4%) son las mayores caídas (drawdown) aunque no llegan al -20%. El resto no supera el -5% y se recuperan en unos pocos días.
[Actualización del 15/3/2026] Goldman Sachs también ha querido contribuir al análisis del comportamiento del S&P 500 después de un evento 'geopolítico' y ha calculado la evolución promedio del índice teniendo en cuenta los 7 últimos mayores eventos geopolíticos después de 1950. El gráfico se muestra a continuación. En azul claro se muestra la mediana del comportamiento, en azul oscuro se muestra la media del comportamiento y en verde, la evolución actual del índice.
Según Goldman Sachs, hay un retroceso medio de aproximadamente -5% en el índice después del instante en que se produce un evento geopolítico.
Sin embargo, en el estudio también parecen haber encontrado una diferencia significativa en el comportamiento del índice dependiendo de si también se producen problemas relativos al suministro de petróleo. En este caso, las medias cambian, pero el número de eventos es mucho menor y por tanto, hay que observar las medias/medianas con mayor cuidado.
| Pico del | Subida precio | S&P 500 en el | Mínimo S&P 500 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Evento | Inicio | petróleo | Meses | crudo | pico del crudo | tras del pico |
| Embargo petróleo | 9/1973 | 6/1974 | 9 | 265 | -21% | -44% |
| Revolución Irán | 1/1979 | 4/1980 | 15 | 166 | +6% | -17% |
| Invasión de Kuwait | 6/1990 | 10/1990 | 4 | 172 | -17% | -20% |
| Invasión Ucrania | 12/2021 | 3/2022 | 3 | 85 | -8% | -25% |
| Media | 8 | 172 | -10% | -27% | ||
| Mediana | 7 | 169 | -12% | -23% | ||
| Evento actual | 1/2026 | 3/2026 | 2 | 68 | -4% | -4% |
El pico en el precio del petróleo se produciría en media 8 meses después del inicio del evento (7 meses sería la mediana), la caída media S&P 500 cuando se produce el pico de precio del crudo sería del -10% (mediana del -12%) y la bajada total hasta hacer mínimo sería del -27% (mediana del -23%), con un aumento medio del precio del crudo del 172% (mediana del 169).
Se indica además que el comportamiento de los mercados en este caso es similar al que se produce cuando hay estanflación y que los sectores que se comportan mejor y de forma más consistente son el de cuidados de la salud y el de energía.
[Actualización del 22/3/2026] Deutsche Bank ha hecho una recopilación de los eventos geopolíticos desde 1939 hasta ahora, y promediando, ha encontrado que el S&P 500, representado con la línea verde, cae entre un -6 y un -8%. Además, en el gráfico también se muestra el percentil 25% y 75% (que son las líneas discontinuas). Según el gráfico que proporcionan, se toca suelo, en promedio, a las 3 semanas (15 sesiones de mercado) y se supera totalmente, unas 3 semanas después (a unas 30 sesiones de mercado). La evolución actual del S&P 500, desde el inicio de la crisis con Irán, se representa mediante la línea azul oscuro.
Lamentablemente, cada uno de estos estudios se ha realizado con un conjunto de datos distinto, por lo que, no son totalmente comparables, aunque se puedan extraer resultados similares o compatibles entre ellos.
Nota personal: Estas estadísticas hay que entenderlas como todas las estadísticas: usando datos históricos (pasados), se hace un cálculo. Las estadísticas no suelen afirmar que va a ocurrir algo con total seguridad, basándose en que el 100% de las ocasiones pasadas ha ocurrido algo, porque incluso aunque haya sido así, nada ni nadie dice que no se pueda producir el primer fallo justo cuando menos nos interesa. Por tanto, entiendase que aunque sea el comportamiento 'esperado', no garantiza nada.
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