Semana del 23 de mayo de 2026 — S&P 500 Equal Weight
Análisis de S&P 500 Equal Weight con el gráfico de velas semanales
Voy a echar un ojo a la versión equiponderada del S&P 500, porque puede decirnos cosas interesantes.
Muchos inversores saben que los índices más conocidos suelen estar 'ponderados', esto es, la cotización de todas las empresas no contribuye por igual al cálculo del índice, unas contribuyen más y otras contribuyen menos. Por ejemplo, en el IBEX, el Banco Santander pondera un 16,99%, mientras que Acciona Energía pondera un 0,08%; en el S&P 500, NVidia pondera aprox. un 8% del índice mientras que Procter & Gamble pondera un 0.5%. Para asigar la ponderación, se suelen tener en cuenta dos magnitudes: la capitalización de mercado de cada empresa y cuál es el porcentaje real de acciones que se pueden negociar en la bolsa (eso que se conoce como free-float).
Sin embargo, no todos los inversores saben que se pueden calcular varios índices e incluso diversas versiones de los mismos índices. Y normalmente, las empresas que gestionan los mercados (BME, Deutsche Boerse, Standard & Poors, ...) calculan más de un 'índice', y estos tienen distintas características. Lo peor de todo, es que varios índices que se usan habitualmente, no se calculan de forma homogénea, y por tanto, no reflejan el mismo subyacente ni tienen las mismas características, y por lo tanto, no se pueden comparar alegremente. Esto ocurre porque cada mercado elige el índice que quiere que sea 'el principal', el que mejor lo representa. Los ejemplos más claros de índices 'distintos a los demás' son el DAX y el Dow Jones.
Cuando la inmensa mayoría de los índices restan los dividendos —esto es así por cuestiones contables: se supone que la cotización de una acción refleja fielmente la parte correspondiente al valor de la empresa y una expectativa futura; si la empresa reparte dividendo, ese dividendo pasa de la caja de la empresa a la cuenta corriente del accionista, por tanto, esa cantidad ya no está en posesión de la empresa y el valor de la acción debe sufrir el ajuste correspondiente y esto se refleja en el índice de forma proporcional a la ponderación de la empresa y a su cotización—, y se denominan índices de contado, el DAX capitaliza los dividendos; es decir, se calcula suponiendo que los dividendos se reinvierten en el propio índice. La versión de los índices que se calculan como el DAX, se denominan de 'rendimiento total' (Total Return). Los índices de rendimiento total se supone que son más adecuados para comparar el rendimiento a largo plazo de distintos mercados, porque tienen en cuenta todo el rendimiento de las empresas: la variación en su capitalización y los dividendos pagados a los accionistas. Normalmente, todos los índices de contado también disponen de una versión Total Return (y viceversa, porque también existe un DAX al contado).
Otro índice que se calcula de forma distinta al resto es el Dow Jones. Los índices ponderados suelen tener en cuenta la capitalización de la empresa (cuánto suma el total de las acciones de la empresa por la cotización de la acción) y cuántas acciones se pueden negociar (una empresa que solo permitiese negociar el 15% de sus acciones, ponderaría menos que otra empresa de tamaño similar que permita negociar el 70% de sus acciones). Sin embargo, el Dow Jones se calcula de otra forma: la ponderación de la empresa depende sólo, única y exclusivamente, de la cotización de su acción. En el Dow Jones, si una acción de la empresa X cotiza a 1500$ y la de la empresa Y cotiza a 30$, el peso de la empresa X será mucho mayor que el peso de la empresa Y, con independencia de número de acciones de cada empresa, el porcentaje de acciones que cotizan o de la capitalización total de la empresa en la bolsa. Esta forma de 'ponderar' las empresas dentro de un índice no es nada usual, y que yo sepa, solo se calcula así el Dow Jones.
Aún suele haber más índices 'estándares' definidos. Por ejemplo, se calculan índices en los que no importa el tamaño de la empresa. Estos son los índices que se denominan 'de igual ponderación' o equal weight. En un índice de este tipo, el SAN contribuye igual que Acciona Energía a la variación de la cotización del índice. Podríamos preguntarnos ¿qué interés puede tener este tipo de índices? Se suelen mencionar como características destacadas de este tipo de índices que: suelen tener mejor rendimiento y que se suelen recuperar de correcciones sensibles antes que las versiones ponderadas. También hay analistas que consideran que este tipo de índices refleja mejor que las versiones ponderadas el comportamiento del mercado en su conjunto, dado que evitan que unas pocas empresas con mucho peso determinen la cotización del mercado en su conjunto.
A continuación se muestra el gráfico de velas mensuales S&P 500 Equal Weight, y se puede ver inmediatamente que es diferente a la versión usual del S&P 500. Se puede apreciar bastante claramente un canal ascendente de muy largo plazo (el gráfico viene desde 1990). Mientras siga dentro del canal, la tendencia es alcista. Sin embargo, hay que reconocer que un canal tan ancho como este, que puede tener la resistencia en los 10000 puntos y el soporte en los 5200 puntos, permite un tramo de bajada de un -50% y un tramo de subida de un +100%, lo que es mucho sin perder la tendencia. La cotización ahora se mueve ahora en la mitad superior del canal y sería posible que vuelva a acercarse a la resistencia del canal.
Si nos centramos en el corto plazo, mirando el gráfico de velas diarias, en el S&P 500 Equal Weight se puede ver la formación de un posible Hombro-Cabeza-Hombro-invertido (HCHi) 'de continuidad', es decir, se ha hecho 'en tendencia'. Este tipo de formaciones es válida y tiene el mismo objetivo que un HCHi en un soporte, esto es, la altura de la cabeza a la clavicular, hacia arriba, lo que da un tramo de subida de unos 700 puntos (un +8.5%) con un objetivo en los 9000 puntos aprox. de este índice.
Por tanto, lo más probable es que en las próximas semanas este índice se mueva hacia arriba, en dirección al objetivo. Ya veremos lo que hace y si alcanza el objetivo o no.
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