Semana del 21 de enero de 2026 — TELEFONICA

Análisis de TELEFONICA con el gráfico de velas semanales

TEF parecía estar subiendo en un canal, que incluyo en el gráfico en color azul, desde finales de 2022 o principios de 2023 hasta que en agosto de 2025 inició una caída, en principio hacia la base del canal, que no se detuvo en el soporte, rompió el canal a la baja y parece que está en la proyección de la ruptura del canal, que viendo cómo va, yo apostaría a que llega al objetivo.

La anchura del canal donde se rompe, son 0.90€, y la proyección por ruptura, que son -0.90€ hacia abajo, y eso da un objetivo aproximadamente en los 3€, si se para cuando alcance el objetivo, claro. Más o menos a la altura de los 3,05€ tengo dibujada una línea horizontal, que se correspondería con un posible soporte horizontal, debido a 3 mínimos, más o menos iguales, que se hicieron en marzo, agosto y octubre de 2023. A ver si hay suerte y la bajada se detiene en esa cota de los 3,05€ aprox. Si se quiere ser muy preciso, el posible soporte ahora está en los 3,13€ aprox. según el soporte del canal inferior.

https://www.tradingview.com/x/IiMQwM5f/

Yo no debería hacer un análisis que se salga del gráfico, porque de análisis técnico se poco, pero de análisis fundamental no se nada. Sin embargo, voy a dar mi impresión sobre por qué esta empresa cotiza cómo cotiza y no de otra forma.

Tengo la impresión de que TEF, históricamente, ha tomado malas decisiones y esas malas decisiones al final repercuten en el precio de la acción y en los accionistas. En cierto momento, se lanzó a expandir su presencia y compró operadores de otros países. Las compras posiblemente no fueron la mejor elección posible. Sobre todo, las que se hicieron en latinoamérica. Porque aunque en el caso de Brasil le haya podido salir bien la apuesta, en el resto de casos le ha salido mal, o muy mal.

Creo que la impresión general es que mal compró, empresas que necesitaron grandes inversiones para modernizarse, debido a esa posible inversión en modernización no se obtuvieron los rendimientos esperados y ahora esas mismas empresas se van malvendiendo. ¿Dónde estuvo el negocio?

Para comprar, TEF unas veces se endeudó y otras veces hizo ampliaciones de capital. Y ambas cosas han ido en contra de los accionistas. Una empresa muy endeudada, al final termina dedicando mucho beneficio a pagar intereses y eso va en contra del dividendo. Y cuando hay muchas acciones emitidas, el beneficio se reparte entre muchas acciones, y eso va en contra del divididendo por acción. Y TEF ha emitido acciones, como si no hubiese un mañana: en 1998 se emitieron 85 millones de acciones nuevas, entre 2000 y 2002 se pagaron los dividendos en acciones, en 2015 se emitiron 281 millones de acciones nuevas, en 2018 otros 280 millones de acciones y en 2022 hubo otra amplición para dividendo en script. Entre las ampliaciones de capital para irse de compras y las que ha hecho para pagar el dividendo en forma de script, hay muchas acciones emitidas.

Que en los últimos años ha intentado controlar la deuda, sí. Que aun así sigue teniendo mucha deuda, también. Según las previsiones de la empresa, en 2028 la deuda bajará de los 30.000 millones de €, lo que no ha ocurrido desde 2004 ... ahí es nada.

Por otra parte, TEF no recompra y amortiza acciones. Una vez que las ha emitido, ahí siguen. Con ampliaciones de capital compró empresas, que después ha vendido. ¿Ha hecho una redución en el número de acciones? No ... Con las ventas ha reducido deuda. Pero yo me pregunto, si se ha pedido capital nuevo para las compras, ¿por qué hay tanta deuda?

Además, la política de dividendos ni se ha mantenido a lo largo del tiempo. Yo recuerdo cuando daba 0,75€/año de dividendo. Después bajo a 0,45€, después a 0,30€ y ahora ha decidido que va a pasar a dar un porcentaje de los beneficios. Seguramente la política de dividendo fijo ha ido en su contra, porque ha habido años, y no hace mucho de esto, en los que ha repartido el 90% del beneficio en dividendos para atender el dividendo comprometido. Siendo una empresa que necesita capital para hacer inversiones periódicamente en espectro radio-eléctrico o en la tecnología para las antenas de comunicaciones. Y esto cuando no ha tenido que tirar de reservas para pagar el dividendo o ha hecho un script y ha emitido nuevas acciones para no perder liquidez.

Seguramente la política de ajustar reparto de dividendo a un porcentaje del beneficio sea positiva para la empresa, a largo plazo. Pero los accionistas que quieren una renta fija, no lo van a ver bien. Y TEF tiene unos cuantos de estos, porque tradicionalmente se ha comportado así, como si fuese un plazo fijo. Eso sí, con el tiempo el plazo fijo ha ido siendo menos rentable (en valores absolutos).

Lo que yo creo que le afecta ahora mismo y lastra la cotización son dos cosas en concreto:

1. Nadie sabe cuánto va a ser el dividendo en el futuro, porque nadie sabe lo que va a ser el beneficio.
2. Se oyen tambores de consolidación en las telecos europeas a lo lejos. ¿TEF se va a meter en el fregado? Sí, se va a meter. Ya están mirando a ver si se compran lo que era el negocio de Vodafone en España que se vendió a un fondo de inversión ... Claro que se va a meter en el fregado. ¿Y eso cómo afectará a la acción? Pues mal si ocurre lo mismo que ya ha ocurrido antes, porque hay riesgo evidente y manifiesto de que necesite una o más ampliaciones de capital, en función del número de fregados en los que se meta. Es lo que ha hecho las veces anteriores, o ampliación de capital o deuda. Una opción es mala para las acciones y la otra también. Al menos, en un primer análisis.